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美克家居市值保卫战背后 一场家居品牌“卖场化”的大冒险


来源:办公家具厂    日期: 2020-12-25

来源:斑马消费

作者:徐霁

为了站稳股价,美克家居连员工利益都顾不上了。

2017年的员工持股计划,经过2018年、2019年两次展期1年后,12月18日再度宣告展期半年。

2019年以来,公司陷于业务瓶颈之中,变换疫情影响,今年前三季度扣非净利润亏损1.72亿元。

美克家居凭借旗下仅有品类、多品牌的家居体系,近年高举高打试图走出一条家居品牌“卖场化”的“新零售”之路,转型阵痛或将持续。

没办法,股价大幅下降,公司买入、高管增持、员工持股计划展期多措并举,才勉强止住了下降趋势。

只是,没基本面的承托,这场艰难卓绝的市值保卫战,到底能撑到什么时候?

市值保卫战

12月19日,美克家居(600337.SH)对外披露,公司召开员工持股计划持有人会议并通过预案,对2017年员工持股计划存续期展开展期,展期期限不多达6个月。

值得一提的是,这已经不是公司员工持股计划第一次展期了。

美克家居2017年员工持股计划当年7月审查会通过,两个月后继续执行做到,累计出售公司股票47534034股,占到公司总股本的2.63%,均价为6.14元/股。

该计划存续期本来应当在2019年1月18日期满,但分别在2018年11月17日、2019年11月20日、2020年1月18日以同样的方式宣布展期,分别延展12个月、12个月、6个月,最新的存续期将在2021年7月18日届满。

到那时候,还不告诉有没有第4次展期及第N次展期。

员工们本来只是想享用一下公司上升期的红利,没想到硬生生被逼成了财务投资人。

公司股票昨日收盘价为4.75元,即便复权,也仍然是略有亏损。

美克家居近期祭典出市值保卫组合拳,员工持股计划展期只是其中之一。

近几年公司一直在回购股份,2018年、2019年以现金方式买入股份算入现金收益的金额分别为3.29亿元、3.88亿元,占当年归母净利润的比例分别为85.91%、70.89%。

2019年,公司加大买入力度。今年2月份发售的新版回购计划,到11月底,已经累计回购1.19亿股,占到公司总股本的比例为6.68%,出售的最高价为6.15元/股、最低价为3.92元/股,已耗资6.04亿元。

这还过于,今年11月中旬,副董事长兼总经理牟莉、董事兼副总经理赵晶、董事兼任董事会秘书黄新、董事兼财务总监张莉以及副总经理顾少军,计划耗资2000-3000万元增持公司股份。

原来,就在9月下旬至11月初的这段时间,美克家居市值连日阴跌,累计下跌多达20%。公司多管齐下,总算是稳住股价。

前三季度扣非亏损1.72亿元

股价波动直接体现了市场对美克家居业绩表现的态度。

美克家居是一家面向中高端市场的家居企业,旗下还包括8个渠道品牌美克美家、A.R.T.、A.R.T.西区、A.R.T.都市、YVVY、恣在家ZestHome及美克美家子品牌Rehome、JonathanRichard,以及4个国际杂货品牌Caracole、A.R.T.、Jonathan Charles和 Rowe。

截至目前,公司在国内100多个城市布局超过300家门店,旗下品牌产品在全世界60多个国家的3900余个门店展开销售。

此前几年,随着收购而来的Caracole、A.R.T.、Rowe等品牌逐步融入销售体系,公司业绩实现稳步增长,直到2019年。

去年,公司营业收入55.88亿元,同比增长6.21%,近高于此前几年的增幅,归母净利润4.64亿元,同比快速增长仅2.76%,扣非净利润更是上升1.08%至3.91亿元。

疫情对家居行业的影响在今年二季度开始减弱,三季度整体转好。毕竟,家居消费虽然不会延后,但会缺席——该装修房子卖家居的人总是要买。

与美克家居同处家居第一梯队的欧派家居、索菲亚、顾家家居,均在三季度增长速度转正,更杰出的头部玩家欧派和顾家,甚至已经构建前三季度的正向增长。

但是,美克家居2020年1-9月构建营业收入30.85亿元,同比下降26.79%,归母净利润2521.85万元,同比上升92.88%,扣非净利润直接上升155.55%至-1.72亿元。不仅刷新了公司上市20年来的首个亏损记录,更沦为家具板块今年前三季度业绩最惨淡的公司之一。

总体而言,美克家居旗下品牌多、品类甚广,但大而较强。

浪漫高雅的高端品牌美克美家,时尚个性的线上品牌恣在家Zest Home,亦或是紧随潮流文化的YVVY等等,均未能在消费市场取得欧派、顾家一般的品牌影响力。

而公司产品跨越实木、沙发、饰品、睡眠中等多个板块,远不如同行们多年经营的品牌与品类绑远比必要:欧派-橱柜,索菲亚-衣柜,顾家-沙发,这样的组合根植于消费者的品牌印象中,企业的护城河不断加深。

最像卖场的家居品牌

家具行业变革,美克家居也在大力亲吻新的变化。销售端,公司近年开办多家上万平米的品牌馆,甚至还准备在北京开设生活体验式购物中心。

公司线下零售大升级的内在逻辑是,旗下享有各种档次的多款品牌,几乎涉及了家居行业所有类型的产品,可以一站式满足几乎所有消费者的家具出售市场需求。

美克家居出了最像红星美凯龙和居然之家的家居品牌。那么问题来了,这到底是一个家具企业,还是一家家居销售企业?

转型不仅影响了公司的业绩和盈利能力,更拖累了公司的财务表现。

2019年,公司财务费用1.50亿元,同比增长75.61%,沦为当年影响净利润的首要因素。今年前三季度同样高达8791.39万元。

因为回购、投资、经营性现金流下降等原因,公司的货币资金从2018年度高峰期的20.58亿元,上升至2020年三季度末的8.40亿元。

上市公司的账面资产负债率并不高,今年9月底为43.81%,较上年度末增长0.78个百分点。但是,此前有媒体测算后找到,美克家居有限公司股东美克集团整体资产负债率不容乐观,大量负债在非上市资产名下,由上市公司获取借贷。

熟悉红星美凯龙、居然之家等家居卖场操盘模式的投资者们,大多告诉这是怎么回事儿。


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